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传媒行业三季报总结及展望:行业内生增长平淡、估值回落高成长及

  • 发布时间:2017-11-24 16:28   来源:admin

内生增长平淡传媒三季报,财务状况良细分领域好

块营业总收入为3232.9亿元1)2017年前三季度传媒板,15.1%同比增长;利润为351.9亿元归属母公司股东的净,5.8%同比增长,著下滑增速显;前三季度亏损17亿)剔除乐视网(2017,速为12.4%净利润同比增,趋缓依然。率、费用率基本维稳2)行业整体毛利,金流下滑经营性现;能力指标均表现优异游戏板块各项盈利;板块整体现金流情况稳定影视、游戏、付费阅读。E-TTM)消化至37倍3)传媒板块估值水平(P,历史低位已处于。

绩、票房市场均有回暖预影视:影视剧板块Q4业期

业收入同比增长12.5%1)前三季度影视板块营,比增长4.6%归母净利润同,周期及电影市场影响增速放缓受剧目确认。率略下滑板块毛利,基本稳定费用率;现金流回暖整体经营性,世纪、当代东方经营性现金流净流出规模扩大影响)但剔除中国电影板块现金流状况不佳(主要受欢瑞。

4单季度增速有望达到91%、141%、183%2)影视剧领域:慈文传媒、中南文化、凯撒文化Q;确认9部剧目收入华策影视Q4有望,绩拐点实现业。10月票房476.2亿元电影领域:2017年1-,22.7%同比增长达,2016年1-10月5%的同比增速显著回暖相比2017上半年票房10%的同比增速及。

增强、现金流良好游戏:盈利能力,期高增全年预长

业收入同比增长16.5%1)前三季度游戏板块营,增长47.4%归母净利润同比,气度高业绩景。力持续提升板块盈利能,率均显著上升毛利率、净利,基本稳定费用率;头经营性现金流状况良好三七互娱、昆仑万维等龙。

持续向头部集中2)游戏流量,占比较2016Q2提升6Pct2017Q2TOP10手游流水,56%达到;王者》(中文传媒)3款二线龙头厂商产品跻身iOS畅销榜TOP10A股龙头标的《永恒纪元》《大天使之剑H5》(三七互娱)、《乱世,预期维持高增长业绩指引全年。

绩成长性突出付费阅读:业,持续催板块化

营业收入同比增长45.1%1)前三季度付费阅读板块,比增长77%归母净利润同,长性突出业绩成,速有所回落但单季增。率基本稳定板块毛利,率下降费用;金流量充沛经营性现,比值仅30%商誉/净利润。

景气度高2)行业,P授权及广告等收入推动下我们预计在付费阅读、I,规模将达到 344亿元2020年国内网文市场,R 39%5年CAG。市场情绪催化之下阅文集团上市的,块热度有望持续A股付费阅读板。

内生增长不足营销:整体,龙头增长稳资源禀赋健

业收入同比增长20.6%1)前三季度营销板块营,比增长7.5%归母净利润同,逐步消除并表因素,明显下行行业增速。毛利率下降显著受竞争格局影响,基本稳定费用率;流状况趋于恶化整体经营性现金,比首降商誉同。

数均为数字营销服务公司2)A股营销公司绝大多,议价能力弱壁垒低、,压严重、竞争趋于激烈生存空间受媒体端挤。告市场景气依旧影院、楼宇广,垄断的市场格局优势分众传媒拥有近乎,-28%的稳健增长预计Q4保持20%。

:业绩平淡平面媒体,国企改关注革

业收入同比增长0.1%前三季度平面媒体板块营,比增长7.9%归母净利润同。统平面媒体板块普遍承压较大新媒体及互联网的冲击下传,版类公司为主板块以国企出,转型及国企改革后续关注业务。

:业绩下滑广播电视,待转期型

业收入同比增长6.6%前三季度广播电视板块营,下降21.1%归母净利润同比。司业绩普遍较差广播电视板块公,宽带业务、增值业务或发展影视业务业绩维持正增长的标的均积极转型。

1的传媒行业并购热潮后经历了2014-16H,等领域的政策趋严随着并购、再融资,长模式面临挑战传媒板块外延成;生成长动力欠佳传媒板块整体内,行业格局较好的龙头标的关注细分高成长领域以及。

剧公司剧目将密集确认收入1)影视:Q4部分影视,剧龙头公司业绩有望出现拐点慈文传媒、华策影视等影视;面改善预期之下电影市场基本,台化转型的电影龙头光线传媒长期看好绑定“猫眼微影”平,芳华》等高热度影片的市场表现及业绩反转机会关注华谊兄弟Q4影片《引爆者》《前任4》《。

17全年业绩有望保持高景气度2)游戏:预计游戏板块20,的三七互娱、昆仑万维、世纪华通持续推荐产品研发及运营能力优秀。度高、板块业绩成长性佳3)付费阅读:行业景气,持续催化板块表现阅文集团上市有望,技、新经典关注掌阅科。优势的分众传媒、视觉中国4)同时持续推荐具有资源。

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